ในฐานะนักศึกษาที่ Princeton John Bogle ได้เขียนวิทยานิพนธ์ของเขาเกี่ยวกับธุรกิจกองทุนรวม ณ เวลานั้นที่ Wall Street backwater เมื่อสำเร็จการศึกษา เขาได้เข้าร่วมหนึ่งในบริษัทที่เก่าแก่ที่สุดในสาขานี้ และก้าวขึ้นเป็นผู้ทำลายล้างที่สร้างสรรค์ที่สุดในอุตสาหกรรมนี้เท่าที่เคยรู้จักมา ในปีพ.ศ. 2517 เขาได้ก่อตั้ง Vanguard Group ซึ่งมีวิธีการเฉพาะในการจัดการกองทุนได้ช่วยประหยัดค่าธรรมเนียมแก่ผู้ถือหุ้นหลายแสนล้านราย และการประณามอย่างชอบธรรมของเขาเกี่ยวกับการปฏิบัติที่เฉียบแหลมของอุตสาหกรรมของเขาทำให้ Bogle วัย 83 ปีได้รับฉายาว่า 'Saint Jack' ปัจจุบัน Vanguard เป็นกลุ่มกองทุนที่ใหญ่ที่สุดในสหรัฐอเมริกา โดยมีพนักงาน 13,000 คนและอยู่ภายใต้การบริหาร 1.9 ล้านล้านดอลลาร์ ตามที่บอกกับ Eric Schurenberg
เกวิน บัตเลอร์อายุเท่าไหร่
ฉันไม่แน่ใจว่าฉันเป็นผู้ประกอบการจริงๆ ฉันไม่ใช่นักธุรกิจสักหน่อย ฉันรู้ว่าฉันไม่ใช่นักการตลาด ฉันมีเชื้อสายผู้ประกอบการแม้ว่า ปู่ของฉันเป็นพ่อค้าที่ร่ำรวยและเป็นที่เคารพในมอนต์แคลร์ รัฐนิวเจอร์ซีย์ ที่ฉันเกิด แต่ที่ดินของเขาถูกกวาดล้างไปในภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ และด้วยเหตุนี้ ฉันจึงมีสิ่งที่ฉันคิดว่าเป็นการอบรมเลี้ยงดูในอุดมคติ เราเป็นครอบครัวที่ภาคภูมิใจ เป็นพลเมืองดี และเราไม่มีสามี
แนวหน้าจะไม่เกิดขึ้นถ้าฉันไม่ได้ถูกไล่ออกจากตำแหน่งซีอีโอของ Wellington Management Company ซึ่งเป็นบริษัทที่ลงทุนในกองทุนเวลลิงตันและกองทุนในเครืออีกแปดแห่ง ในปีพ.ศ. 2509 ฉันได้รวมบริษัทกับกลุ่มผู้ค้าหวือหวาจากบอสตัน วันนี้ฉันประจบประแจง แต่ฉันคิดว่าการแสดงที่ร้อนแรงของพวกเขาจะคงอยู่ตลอดไป ฉันไร้เดียงสา มั่นใจมากเกินไป เต็มไปด้วยทัศนคติที่ไม่ดีทุกรูปแบบ สตรีคหวือหวือหวือหวือออกมาอย่างที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ในภาวะถดถอยของปี 2516-2517 และกองทุนลดลง 50% ในเดือนมกราคมปี 74 ฉันถูกไล่ออกจากบริษัทที่คิดว่าเป็นของตัวเอง
ฉันมองหางานอื่น แต่ฉันได้ข้อสรุปว่าสิ่งที่ดีที่สุดของฉันคือการโต้กลับ ฉันไปที่คณะกรรมการกองทุนและเสนอให้กองทุนและกองทุนในเครืออีกแปดแห่งแยกจาก WMC และตั้งบริษัทใหม่เพื่อดูแลกองทุน บริษัทใหม่นี้จะเป็นเจ้าของโดยกองทุน ไม่จำเป็นต้องทำกำไร และด้วยเหตุนี้จึงสามารถให้บริการกองทุนได้อย่างประหยัดกว่าบริษัทจัดการที่แสวงหาผลกำไร โอ้ และฉันจะเป็นประธานและซีอีโอ
ใช้เวลาเจ็ดเดือนในการโต้เถียงเพื่อบรรลุข้อตกลง ข้อตกลงนี้ทำให้ฉันไม่มีความสุขและ Wellington Management ไม่มีความสุข แต่นั่นคือสิ่งที่เกิดขึ้นในการเจรจาที่ยากลำบาก บริษัทใหม่ ซึ่งจะกลายเป็น Vanguard สามารถบริหารจัดการกองทุนได้ แต่ไม่สามารถนำเงินของกองทุนไปลงทุนได้ โดยพื้นฐานแล้ว ฉันเหลือหน้าที่เดียวของกองทุนรวม และหน้าที่ที่น่าสนใจน้อยที่สุดในตอนนั้น ฉันเห็นการต่อสู้มากขึ้นข้างหน้า ขอบคุณพระเจ้าที่ฉันชอบที่จะต่อสู้
เห็นได้ชัดว่าถ้าฉันต้องการสร้างบริษัท ฉันต้องเข้าไปจัดการการลงทุน ฉันก็เลยแอบเข้ามา ฉันสร้างกองทุนที่ไม่ต้องการการจัดการการลงทุนใดๆ ทั้งหมดที่จะพยายามทำคือจับคู่ผลตอบแทนของดัชนี S&P 500 ฟังดูเหมือนเป็นสูตรสำหรับคนธรรมดา แต่จริงๆ แล้วกองทุนดัชนีเป็นแอปนักฆ่าแห่งการลงทุน ซึ่งเป็นกลยุทธ์ที่ไม่สามารถปรับปรุงได้ในเชิงประจักษ์
มันขึ้นอยู่กับข้อเท็จจริงง่ายๆ ในตลาดหุ้น นักลงทุนบางคนทำได้ดีกว่าและแย่กว่านั้น แต่ผลตอบแทนรวมของพวกเขาเท่ากับผลตอบแทนของตลาด ลบด้วยต้นทุนการลงทุน ท้ายที่สุดพวกเขาคือตลาด ดังนั้นหากกองทุนตรงกับผลตอบแทนรวมของตลาดและทำเช่นนั้นในราคาที่ต่ำกว่ากองทุนเฉลี่ยมาก กองทุนนั้นจะเอาชนะกองทุนเฉลี่ยได้ตลอดเวลา มันต้อง ยืมวลีจากผู้พิพากษา Louis Brandeis ฉันเรียกมันว่ากฎอย่างไม่หยุดยั้งของเลขคณิตต่ำต้อย และจากทั้งหมดที่ฉันพูดและทำไปแล้วซึ่งผู้คนไม่เห็นด้วย -- และไม่มีปัญหาเหล่านั้น -- ไม่มีใครประสบความสำเร็จในการดำเนินการนั้น
การวิจัยเชิงวิชาการสนับสนุนภูมิปัญญาของการจัดทำดัชนี แต่ในขณะนั้น ทุกคนในอุตสาหกรรมคิดว่ามันเป็นความคิดที่โง่ที่สุด ฉันจ้างนายหน้าวอลล์สตรีทสี่แห่งเพื่อจัดการการจัดจำหน่าย พวกเขาหวังว่าจะระดมเงินได้ 150 ล้านดอลลาร์ พวกเขาส่ง .4 ฉันคิดว่า โอ้ พระเจ้า นั่นไม่เพียงพอที่จะซื้อหุ้นในดัชนี ผู้จัดการการจัดจำหน่ายแนะนำให้เรายกเลิกกองทุนและคืนเงินให้ ฉันพูดว่า 'รอสักครู่ นี่เป็นกองทุนรวมดัชนีแห่งแรกของโลก' ดังนั้นเราจึงสามารถประมาณดัชนีด้วยเงินที่เรามีและทำให้มันดำเนินต่อไป ปัจจุบันกองทุนนี้ใหญ่ที่สุดในโลก
เมื่อฉันเริ่ม Vanguard เรามีพนักงาน 28 คน นับฉันด้วย ในช่วงนั้นของการดำรงอยู่ของบริษัท เมื่อค่านิยมมีความสำคัญมาก และเมื่อคุณต้องวางกฎหมาย ผู้คนมองว่าฉันเป็นเผด็จการ ฉันจะบอกว่าเป็นการวิจารณ์ที่ยุติธรรม เมื่อมีคนถามฉันเกี่ยวกับการทำงานเป็นทีม ฉันพูดว่า 'การทำงานเป็นทีมคือสิ่งที่สำคัญที่สุด น่าเสียดายที่ฉันไม่ค่อยเก่งเรื่องนั้น'
คุณไม่จำเป็นต้องชอบสตีฟ จ็อบส์มาก แค่อวยพรจิตวิญญาณของเขา แต่เขากับฉันมีความคล้ายคลึงกันในหลายๆ ด้าน เขากล่าวว่า: อย่าทำการสำรวจ; อย่าถามใครว่าความคิดของคุณดีหรือไม่ ฉันไม่เคยทำ. ถ้าฉันมีฉันจะไม่เริ่มกองทุนดัชนี
สิ่งหนึ่งที่ฉันจะไม่ทนกับลูกเรือ Vanguard คือความเย่อหยิ่ง นั่นเป็นเหตุผลหนึ่งที่ฉันตัดสินใจว่าทุกคนที่มีคุณสมบัติทางไกลต้องได้รับการฝึกอบรมเพื่อรับสายโทรศัพท์จากนักลงทุน เรามีผู้บริหารหลายประเภทที่คิดว่าพวกเขาสำคัญเกินกว่าจะทำสิ่งนั้นได้ พวกเขาไม่รู้ว่าการเป็นผู้ถือหุ้นเป็นอย่างไร
เมื่อเราตื่นตระหนกในวัน Black Monday ในปี 1987 แทบทุกคนต้องทำงานโทรศัพท์ ฉันรับสายเอง 106 ครั้ง ฉันจะรับสาย: 'นี่คือแนวหน้า; จอห์น โบเกิลพูด ฉันจะช่วยคุณได้อย่างไร?' และพวกเขาจะพูดว่า 'ใช่คุณจริงๆเหรอ' ฉันใช้เวลามากในการโทรหนึ่งครั้งเพื่ออธิบายกองทุนตราสารหนี้กับผู้หญิงคนหนึ่งที่ไม่รู้ว่าฉันเป็นใคร และในตอนท้ายเธอพูดว่า 'ขอทราบชื่อหัวหน้างานของคุณได้ไหม ฉันอยากจะยกย่องคุณ'
โครงสร้างของ Vanguard นั้นทำให้ฉันไม่สามารถรับรางวัลทางการเงินที่อาจได้รับจาก CEO ของบริษัทที่ให้บริการทางการเงินมูลค่าล้านล้านดอลลาร์ได้ ฉันทำเงินได้พอสมควรก่อนจะลงจากตำแหน่งในปี 2542 แต่ทุกครั้ง เพราะฉันเป็นมนุษย์ ฉันคิดว่าบางทีฉันควรจะทำให้มันแตกต่างออกไปเล็กน้อย บางทีแวนการ์ดน่าจะใช้โมเดลการทำกำไร และฉันน่าจะเก็บดอกเบี้ย 1 เปอร์เซ็นต์ไว้ แนวหน้าน่าจะคุ้มค่า ไม่รู้สิ 30 พันล้านดอลลาร์ และ 1 เปอร์เซ็นต์ของมันคือ 300 ล้านดอลลาร์ ซึ่งก็ไม่เลว เมื่อโรงพยาบาลที่ปลูกถ่ายหัวใจของฉันบอกว่าพวกเขาต้องการให้ฉันให้เงิน 25 ล้านดอลลาร์ ฉันไม่จำเป็นต้องปฏิเสธ
แต่คุณไปถึงจุดในชีวิตที่คุณพูดในสิ่งที่เป็นอยู่ รางวัลในชีวิตของฉันนั้นยอดเยี่ยมมาก ฉันสร้างบริษัท ฉันทิ้งสิ่งต่าง ๆ ไว้ดีกว่าที่ฉันพบ ฉันมีชื่อเสียงที่ดี ฉันให้ความสำคัญกับผู้ถือหุ้นและลูกเรือของ Vanguard ก่อน นั่นเป็นเรื่องใหญ่
และฉันมีชีวิตอยู่เพื่อดูการลงทุนดัชนีและการจัดการกองทุนต้นทุนต่ำและหน้าที่ความไว้วางใจในการให้ทุนแก่ผู้ถือหุ้นทั้งหมดได้รับการพิสูจน์แล้ว ฉันไม่เคยคิดว่าฉันจะมีชีวิตอยู่เพื่อดูมัน ฉันมีอาการหัวใจวายครั้งแรกเมื่ออายุ 31 ปี หัวใจของฉันหยุดเต้น 7 ครั้งก่อนที่จะได้รับการปลูกถ่ายเมื่อ 16 ปีที่แล้ว แต่คุณเห็นไหม ฉันยังอยู่ในการต่อสู้ ฉันเหมือน Antaeus คนที่มาจากตำนานเทพเจ้ากรีกที่ได้รับพลังจากโลก พวกเขากระแทกฉันลงกับพื้นและฉันก็กลับมาแข็งแรงขึ้น
