การเงินชั้นลอย

ข้อกำหนดที่เกี่ยวข้อง: การเสนอขายหุ้นต่อประชาชนเบื้องต้น ; Leveraged Buyouts

ซาวันนาห์ กูทรี สูงเท่าไหร่

การจัดหาเงินทุนชั้นลอยเป็นลูกผสมระหว่างหนี้สินและทุน ในการดำเนินการทางการเงินแบบหลายชั้น เช่น แหล่งที่มาของเงินจะเป็นหนี้อาวุโส หนี้ด้อยคุณภาพระดับสูง หนี้ด้อยคุณภาพ หนี้ชั้นลอย และสุดท้ายคือส่วนของเจ้าของ กล่าวอีกนัยหนึ่งผู้ให้กู้ชั้นลอยอยู่ใกล้มากที่จะได้รับเงินหากมีสิ่งผิดปกติเกิดขึ้น

การจัดหาเงินทุนชั้นลอยเป็นเงินกู้ให้กับเจ้าของโดยมีเงื่อนไขที่รองเงินกู้ทั้งในระดับหนี้อาวุโสที่แตกต่างกันและเพื่อค้ำประกันหนี้ระดับต้น แต่ผู้ให้กู้ชั้นลอยมักจะมีใบสำคัญแสดงสิทธิ (หมายถึงสิทธิทางกฎหมายที่กำหนดไว้เป็นลายลักษณ์อักษร) ทำให้เขาหรือเธอสามารถแปลงหลักทรัพย์เป็นทุนได้ในราคาที่กำหนดไว้ต่อหุ้นหากเงินกู้ไม่ได้รับการชำระเงินตรงเวลาหรือเต็มจำนวน มีหลายแบบให้เลือก ส่วนใหญ่มักจะเป็นเงินส่วนหนึ่งที่จ่ายคืน เป็นทุน . เนื่องจากไม่มีหลักประกันและด้อยกว่า การจัดหาเงินทุนบนชั้นลอยจึงมีราคาแพงมาก โดยผู้ให้กู้ต้องการผลตอบแทน 20 เปอร์เซ็นต์ขึ้นไป เว้นแต่ว่าตลาดจะเต็มไปด้วยเงินและ 'ความอุดมสมบูรณ์อย่างไม่มีเหตุผล' (เพื่อใช้วลีที่ประกาศเกียรติคุณโดยประธานธนาคารกลางสหรัฐอลัน กรีนสแปน) ผู้ให้กู้ชั้นลอยจะไม่เต็มใจที่จะให้ยืมเว้นแต่บริษัทจะมีกระแสเงินสดสูง ประวัติรายได้และการเติบโตที่ดี และสถานะภายในอุตสาหกรรม ชั้นลอยแน่นอน ไม่ แหล่งเงินทุนเริ่มต้น แหล่งที่มาหลักของการจัดหาเงินทุนบนชั้นลอย ได้แก่ นักลงทุนเอกชน บริษัทประกันภัย กองทุนรวม กองทุนบำเหน็จบำนาญ และธนาคาร

กลศาสตร์ชั้นลอย

การจัดหาเงินทุนหรือการเข้าซื้อกิจการโดยกลไกนี้มักเกี่ยวข้องกับการให้กู้ยืมโดยแหล่งที่มาของเงินและการจัดเตรียมส่วนของผู้ถือหุ้นโดยผู้กู้ กรณีที่แคบที่สุดคือกรณีหนึ่งที่ผู้ให้ยืมยืมเงินสดและได้รับหมายสำคัญเพื่อแปลงเงินกู้หรือบางส่วนของเงินกู้เป็นหุ้นเมื่อใดก็ได้ตามตัวเลือกของผู้ให้กู้หรือในกรณีที่มีการผิดนัดบางส่วนหรือทั้งหมด โดยทั่วไปแล้วเงื่อนไขต่อไปนี้จะมีผลเหนือกว่า: จำนวนเงินเปลี่ยนมือ ส่วนใหญ่ให้ยืมแก่ผู้กู้ในอัตราดอกเบี้ย แต่ส่วนหนึ่งอยู่ในรูปแบบของการขายหุ้นที่น่าพอใจ นอกจากนี้ อาจมีหมายค้นสำหรับผู้ให้กู้และข้อกำหนดที่จำกัดซึ่งผู้ให้กู้ได้รับการคุ้มครองเพิ่มเติม โดยทั่วไปแล้ว เงินกู้จะดึงอัตราดอกเบี้ยที่สูงกว่าอัตราดอกเบี้ยหลัก และจะเป็นระยะเวลาสี่ถึงแปดปี

ในกรณีในอุดมคติ นักการเงินบนชั้นลอยคาดหวังว่าจะได้รับดอกเบี้ยสูงจากเงินกู้และมูลค่าหุ้นที่เขาหรือเธอได้รับเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว (หรือสามารถซื้อได้ในราคาต่ำพร้อมใบสำคัญแสดงสิทธิ) โดยทั่วไปแล้วการจัดหาเงินทุนของ Mezzanine จะใช้ในการซื้อกิจการโดยอิงจากการซื้อกิจการแบบมีเลเวอเรจ ซึ่งนักลงทุนทั้งหมด ไม่น้อยนักการเงินบนชั้นลอย คาดหวังว่าจะได้รับเงินสดโดยการนำธุรกิจเข้าสู่สาธารณะอีกครั้งและรีไฟแนนซ์ภายหลังการซื้อกิจการ ดังนั้นส่วนของผู้ถือหุ้นสามารถเปลี่ยนเป็นเงินสดได้โดยมีกำไรมหาศาลจากเงินทุน ในกรณีที่เกิดความล้มเหลว ผู้ให้กู้ชั้นลอยจะมีสิทธิไล่เบี้ยได้เพียงเล็กน้อย เว้นแต่จะส่งผลต่อการฟื้นตัวของบริษัทโดยใช้หุ้นที่ได้มาโดยใช้หมายจับ

ผู้กู้หันไปหาผู้ให้กู้ชั้นลอยเพราะเขาหรือเธอไม่สามารถหาทุนด้วยวิธีการอื่นเนื่องจากขาดหลักประกันหรือเนื่องจากการเงินไม่สามารถดึงดูดการให้กู้ยืมที่มีราคาไม่แพง แน่นอนว่าราคาของเงินนั้นสูงเนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่สูง แต่เจ้าของกำลังเดิมพันว่าจะสามารถชำระคืนเงินกู้ได้โดยไม่ต้องควบคุมมากเกินไป

ข้อดีและข้อเสีย

ข้อดี

1. เจ้าของแทบไม่สูญเสียการควบคุมบริษัทหรือทิศทางของบริษัทโดยสิ้นเชิง หากบริษัทยังคงเติบโตและรุ่งเรือง เจ้าของบริษัทไม่น่าจะถูกรบกวนจากผู้ให้กู้ชั้นลอย
2. วิธีการนี้มีความยืดหยุ่นมากในการกำหนดตารางค่าตัดจำหน่ายและกฎการกู้ยืมเอง โดยไม่ได้ระบุเงื่อนไขพิเศษสำหรับการชำระคืนเป็นอย่างน้อย
3. ผู้ให้กู้ที่เต็มใจเข้าสู่โลกแห่งการจัดหาเงินทุนบนชั้นลอยมักจะเป็นนักลงทุนระยะยาวมากกว่าผู้ที่ต้องการฆ่าอย่างรวดเร็ว
4. ผู้ให้กู้ชั้นลอยสามารถให้ความช่วยเหลือเชิงกลยุทธ์ที่มีคุณค่าได้
5. การจัดหาเงินทุนบนชั้นลอยช่วยเพิ่มมูลค่าหุ้นที่ถือโดยผู้ถือหุ้นเดิม แม้ว่าส่วนของชั้นลอยจะทำให้มูลค่าหุ้นลดลง
6. สิ่งสำคัญที่สุดคือการจัดหาเงินทุนบนชั้นลอยช่วยให้เจ้าของธุรกิจมีเงินทุนที่จำเป็นสำหรับการซื้อธุรกิจอื่นหรือขยายไปสู่การผลิตหรือพื้นที่ตลาดอื่น

ข้อเสีย

1. การจัดหาเงินทุนบนชั้นลอยอาจเกี่ยวข้องกับการสูญเสียการควบคุมธุรกิจโดยเฉพาะอย่างยิ่งหากการคาดการณ์ไม่เป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้หรือหากส่วนของทุนของการกู้ยืมสูงพอที่จะทำให้ผู้ให้กู้มีส่วนแบ่งมากขึ้น
2. สัญญาหนี้ด้อยสิทธิอาจรวมถึงข้อผูกมัด ผู้ให้กู้ชั้นลอยมักยืนกรานในข้อผูกมัด ซึ่งอาจรวมถึงข้อกำหนดที่ผู้กู้จะไม่ยืมเงินเพิ่ม รีไฟแนนซ์หนี้อาวุโสจากเงินกู้แบบเดิม หรือสร้างผลประโยชน์ด้านความปลอดภัยเพิ่มเติมในทรัพย์สินของบริษัท ข้อตกลงอาจบังคับให้ผู้กู้มีอัตราส่วนทางการเงินบางอย่างเช่นกระแสเงินสดต่อส่วนของผู้ถือหุ้น

1. ในทำนองเดียวกัน เจ้าของธุรกิจที่ตกลงที่จะให้เงินสนับสนุนบนชั้นลอยอาจถูกบังคับให้ยอมรับข้อจำกัดในการใช้จ่ายเงินของตนในบางพื้นที่ เช่น ค่าตอบแทนของบุคลากรที่สำคัญ (ในกรณีนี้ เจ้าของธุรกิจอาจไม่สามารถเสนอแพ็คเกจที่เหนือตลาดได้ พนักงานปัจจุบันหรือที่คาดหวัง) ในบางกรณี เจ้าของธุรกิจอาจถูกขอให้ลดเงินเดือนตัวเองและ/หรือจำกัดการจ่ายเงินปันผล
2. การจัดหาเงินทุนบนชั้นลอยมีราคาแพงกว่าการจัดการหนี้แบบเดิมหรือแบบอาวุโส
3. การจัดหาเงินทุนสำหรับชั้นลอยอาจเป็นกระบวนการที่ยุ่งยากและใช้เวลานาน ข้อตกลงชั้นลอยส่วนใหญ่จะใช้เวลาอย่างน้อยสามเดือนในการเตรียมการ และหลายๆ ข้อตกลงจะใช้เวลาดำเนินการนานกว่าสองเท่า

บรรณานุกรม

'กองทุนป้องกันความเสี่ยงกำลังบีบ Mezzanines หรือไม่?' สัปดาห์หุ้นเอกชน . 5 ธันวาคม 2548

โบดเมอร์, เดวิด. 'สร้างทางให้ Mezzanine' ปริมาณการค้าขายปลีก . 1 มกราคม 2549

เดอเบราแวร์, แดน. 'ตัวเร่งปฏิกิริยาหลักหกตัวของตลาด M&A' วารสารธุรกิจ Westchester County . 23 มกราคม 2549

ฮูเกสเตอร์เกอร์, จอห์น. 'แนวโน้มเศรษฐกิจช่วยเพิ่มความมั่งคั่งให้กับกองทุนชั้นลอย' มินนิอาโปลิส-เซนต์ Paul Cityธุรกิจ . 25 สิงหาคม 2000.

'การกู้ยืมเงิน: ประวัติโดยย่อ' มาร์แชล แคปปิตอล คอร์ปอเรชั่น มีจำหน่ายตั้งแต่ http://www.marshallcapital.com/AS6.asp . สืบค้นเมื่อ 4 เมษายน 2549.

'การเงินชั้นลอย' Investopedia.com. มีจำหน่ายตั้งแต่ http://www.investopedia.com/terms/m/mezzaninefinancing.asp . สืบค้นเมื่อ 18 เมษายน 2549.

เปเป้ อากีล่าร์ ส่วนสูง

มิลเลอร์, อลัน. 'ความแตกต่างระหว่างการจำนองและชั้นลอย' การจัดการเงิน . 9 มีนาคม 2549

ซินเนนเบิร์ก, จอห์น. 'ทำความเข้าใจกับการเงินชั้นลอย' ผู้บริหารการเงิน . ธันวาคม 2548